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起头：国元期货推敲
战略不雅点
中枢不雅点：中性偏多。最近一周内，白糖琢磨三天出现了多头增仓，且每日增多，但琢磨三日的增仓并莫得推升太高的幅度。国内入口如故之前的预期，6月如实也应该有大几十万吨入口，之前下落的最低点不详也往来完毕这个预期，国内的产销数据本年是零散的好，广西的食糖库存不详只剩下130万吨傍边。剩下的便是巴西的压榨情况，商场前期对2025/26榨季巴西的产糖量预期给的额外高，利空打的额外满，当今原糖10合约最廉价钱也曾到了15.4好意思分近邻，这个价钱食糖出口是不赢利的，而巴西现阶段可能在压榨经由中出现了霜冻的天气，6月下半月产糖量同比下降接近13%，淌若按照刻下的累计产糖量来看，巴西2025/26榨季完了之前的预期也曾很难了，原糖之后随时齐可能反弹。国内郑糖09合约当今抓仓降到了31万手，多空齐在移仓至2601合约，09合约到期之前应该会在5700-5850元之间波动，多空处于一种和棋的景象。
海外供需样式：中性。1）巴西6月下半月产糖量同比下降接近13%，大超商场预期，淌若后期可能会突显天气的影响，况兼很容易出现利空不足预期的景象。2）商场前期对印度2025/26榨季的创记录产量预期亦然很满，淌若后期天气出现问题，本质对预期的修正也会在价钱上体现。
国内供需样式：偏多。国内的产销数据额外好，食糖库存未几。
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入口利润：偏多。当今配额外加工资本在5650元近邻，对2601合约造成撑抓。
入口量：中性。入口预期也曾变为了本质，盘面也曾反馈完毕。
基差：中性。当今国内白糖基差有所拘谨，基差拘谨的旅途走的是期货向现货转头。
一、行情回想
最近一周，郑糖主力2509合约出现了琢磨三个往将来的多头增仓，而且增仓幅度在扩大，可是琢磨三个往将来的多头增仓却只把价钱推升了几十个点，随后，由于短期上方压力过大，导致多头主动离场。
二、大家白糖供需样式分析
2.1 原糖净空抓仓自多翻空以来初度下降
受助于低接买盘，原糖期货大幅反弹，盘面回到16好意思分上方。据CFTC公布的最新周度抓仓评释透露，截止7月8日当周，对冲基金及大型投契客抓有的原糖净空头仓位为60451手，较之前一周减少6464手。多头抓仓为201975手，较之前一周加多4125手，空头抓仓为262426手，较之前一周减少2339手。受降雨影响商场预期巴西中南部地区6月下半月甘蔗压榨量以及糖产量或再度下降，同期近日原油价钱高潮，可能促使糖厂将更多的甘蔗用于分娩酒精，进而扼制糖供应，供应担忧情感升温，国际糖价走高。
2.2 巴西6月下半月产糖量超预期下降
6月下半月，巴西中南部地区甘蔗入榨量为4270.6万吨，较昨年同期的4900.8万吨减少630.2万吨，同比降幅12.86%；甘蔗ATR为131.53kg/吨，较昨年同期的140.18kg/吨减少8.65kg/吨；制糖比为53.15%，较昨年同期的49.94%加多3.21%；产酒精19.17亿升，较昨年同期的23.22亿升减少4.05亿升，同比降幅17.43%；产糖量为284.5万吨，较昨年同期的326.9万吨减少42.4万吨，同比降幅达12.98%。
2025/26榨季截止6月下半月，巴西中南部地区累计入榨量为20619.8万吨，较昨年同期的23994.5万吨减少3374.7万吨，同比降幅达14.06%；甘蔗ATR为122.19kg/吨，较昨年同期的128.33kg/吨减少6.14kg/吨；累计制糖比为51.02%，较昨年同期的48.69%加多2.33%；累计产酒精94.25亿升，较昨年同期的110.64亿升减少16.39亿升，同比降幅达14.81%；累计产糖量为1224.9万吨，较昨年同期的1428.5万吨减少203.6万吨，同比降幅达14.25%。
三、国内白糖供需样式分析
3.1 新季甘蔗孕育初期的不利天气影响可能会在后期反馈
广西秋冬春连旱对甘蔗出苗和前期孕育产生不利影响，甘蔗长势和株数较昨年同期偏矮偏少。甜菜长势总体精粹，但内蒙古产区近期降水偏多，易发生病虫害，需提前防治。国际方面，后期需连接眷注巴西产糖程度和北半球糖料孕育情况。
3.2 配额外入口利润减弱
原糖10合约在16好意思分一线也曾站稳，配合原油反弹，原糖有连接上攻的迹象。最近一周，配额外入口加工资本最高达到了5680元/吨，配额外入口利润也有所拘谨。
四、后市瞻望
最近一周内，白糖琢磨三天出现了多头增仓，且每日增多，但琢磨三日的增仓并莫得推升太高的幅度。国内入口如故之前的预期，6月如实也应该有大几十万吨入口，之前下落的最低点不详也往来完毕这个预期，国内的产销数据本年是零散的好，广西的食糖库存不详只剩下130万吨傍边。剩下的便是巴西的压榨情况，商场前期对2025/26榨季巴西的产糖量预期给的额外高，利空打的额外满，当今原糖10合约最廉价钱也曾到了15.4好意思分近邻，这个价钱食糖出口是不赢利的，而巴西现阶段可能在压榨经由中出现了霜冻的天气，6月下半月产糖量同比下降接近13%，淌若按照刻下的累计产糖量来看，巴西2025/26榨季完了之前的预期也曾很难了，原糖之后随时齐可能反弹。国内郑糖09合约当今抓仓降到了31万手，多空齐在移仓至2601合约，09合约到期之前应该会在5700-5850元之间波动，多空处于一种和棋的景象。
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